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　　出品：新浪财经上市公司辩论

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近日，*ST 高鸿因近200亿元的财务作秀、诈骗刊行（2020年定增）收到证监会《行政处罚预先示知书》，公司存在因紧要犯法而强制退市的风险。

　　国新证券（原华融证券）四肢*ST 高鸿2020年定增事项的保荐东谈主、2016年财富重组寂然财务照应人及后续赓续督导券商，对*ST 高鸿2015-2023年指示9年的财务作秀、作秀金额近200亿元的事项竟毫无察觉，况且客不雅上协助*ST 高鸿2020年完成诈骗刊行，助力后者募资12.5亿元。

　　那么，国新证券在保荐*ST 高鸿定增刊行股票及关连赓续督导年份是否英勇尽职？从作秀第三方与上市公司的关联关系、毛利率极端波动、客户供应商极端等角度分析，国新证券理支吾*ST 高鸿极端的财务数据保持警惕，但事实不但没发现作秀还在保荐文献上“打包票”作出应许。

　　颇值一提的是，在国新证券四肢保荐券商、寂然财务照应人、赓续督导券商的2015-2021年度，*ST 高鸿7年财务作秀金额为187.47亿元，是9年财务作秀总数的94.32%。2022年度、2023年度，*ST 高鸿的赓续督导券商变更为中国星河，这两年，*ST 高鸿财务作秀金额直线下落，两年虚增营收统统11.29亿元。

　　对近200亿元作秀、诈骗刊行竟莫得涓滴察觉  一换投行*ST 高鸿财务作秀金额直线下落

　　证监会《行政处罚预先示知书》流露，*ST 高鸿弥远通过参与条记本电脑无理贸易业务、通过组织开展 IT 系统等家具无理贸易业务等状貌开展无交易骨子的条记本电脑等“空转”“走单”业务，大幅虚增收入和利润，  2015 年至 2023 年年度叙述辞别虚增营业收入6.94亿元、24.52亿元、24.2亿元、32.59亿元、56.34亿元、24.83亿元、18.05亿元、7.35亿元、3.94亿元，9年统统虚增营收198.76亿元；辞别虚增利润总数 67.36万元、243.88万元、242.24万元、1282.8万元、2190.52万元、1542.38万元、894.46万元、370.74万元、788.21万元，9年虚增利润总数统统7622.59万元。

　　不仅2015 年至 2023 年年度叙述存在无理纪录，*ST 高鸿还组成诈骗刊行。*ST 高鸿2020年度非公开垦行股票的关连文献，援用了上述2018年至2020年无理业务收入和利润的数据。2021年4 月，证监会批准*ST 高鸿非公开垦行股票肯求，召募资金总数为12.5亿元。*ST 高鸿非公开垦行股票关连文献存在无理纪录，组成诈骗刊行。

　　把柄《行政处罚预先示知书》，证监会拟决定对*ST高鸿（维权）及关连当事东谈主开出统统超1.6亿元的罚单。其中，对*ST高鸿责令改正，给以告诫，并处以 1.35 亿元罚金。况且，证监会暗示，对于可能触及的违警思路，证监会将相持应移尽移的责任原则，严格按照《刑法》等法例移送公安机关。

　　因此，*ST高鸿及首要牵扯东谈主不仅濒临多数罚金，还有可能濒临“牢狱之灾”。

　　而*ST高鸿的中介机构，现在还莫得被立案或处罚的信息，但不代表中介机构莫得弊端牵扯。比如审计机构在2022年年报之前，对*ST高鸿的年报和内控叙述审计认识均为圭臬无保属认识。再比如，国新证券（原华融证券）四肢2020年定增事项的保荐券商及后续赓续督导券商、2016年财富重组寂然财务照应人及后续赓续督导券商，本应该对2015-2021年度公司如期叙述、刊行文献以及自身保荐叙述、赓续督导叙述的信披真确性崇拜，并应充分尽调核查，但仍然莫得休止这7年间多数财务作秀的发生，尤其这7年是近200亿元财务作秀及诈骗刊行的主要发生年份。

　　颇值一提的是，在国新证券崇拜的2015-2021年度，*ST 高鸿7年财务作秀金额为187.47亿元，是9年财务作秀总数的94.32%。

　　2022年度、2023年度，*ST 高鸿的赓续督导券商变更为中国星河，这两年，*ST 高鸿财务作秀金额直线下落，两年虚增营收统统11.29亿元。

　　为何*ST 高鸿在国新证券保荐或赓续督导的年份多数财务作秀，尤其是2018-2020年（定增叙述期，诈骗刊行）达到财务作秀最岑岭，而一换赓续督导券商，*ST 高鸿的财务作秀数额就直线下落？  

　　四肢专科机构、本人就有尽调核查等法界说务、掌捏巨额底稿与数据的国新证券，不仅对*ST高鸿多年的多数财务作秀、诈骗刊行莫得涓滴察觉，反而在各式保荐叙述、赓续督导叙述中为*ST高鸿“打包票”。

　　国新证券（华融证券）四肢寂然财务照应人，参与了*ST高鸿2016 年刊行股份购买财富状貌，*ST高鸿向南京庆亚刊行股份的状貌购买其持有的高鸿鼎恒 41.77%的股权。值得关心的是，南京庆亚是*ST高鸿2015 年至 2023 年财务作秀近200亿元的最进军的主体，南京庆亚的实控东谈主为江庆，江庆的妃耦是曹秉蛟。曹秉蛟2017 年 5 月至 2022 年 4 月任*ST高鸿董事，2013 年 5 月至 2024 年7 月任高鸿鼎恒董事。

开端：公告

　　在《华融证券股份有限公司对于大唐高鸿数据辘集期间股份有限公司刊行股份购买财富并召募配套资金之寂然财务照应人叙述》中，国新证券应许：“有充分事理服气上市公司交付财务照应人出具认识的刊行股份购买财富并召募配套资金叙述书合适法律、法例和中国证监会及证券交易所的关连法例，所透露的信息真确、准确、圆善，不存在无理纪录、误导性述说或者紧要遗漏”。事实上，*ST 高鸿2015年、2016年的财务作秀金额辞别为6.94 亿元、24.52 亿元。

　　在2016年度、2017年度、2018年度的赓续督导叙述中，国新证券已经莫得发现*ST高鸿多数财务作秀，这三年，*ST高鸿辞别虚增营收24.52 亿元、24.20 亿元、32.59 亿元。国新证券在《华融证券股份有限公司对于大唐高鸿数据辘集期间股份有限公司刊行股份购买财富并召募配套资金赓续督导讲究叙述》中称：“*ST高鸿大约严格按照法律、法例及公司责罚轨制要求真确、准确、圆善、实时地透露辩论信息，有用保险了宏大投资者的正当权利。”

开端：公告

　　在2020年的定增保荐书中，国新证券不仅莫得发现2018-2020年度的财务数据存在无理纪录，况且应许：“有充分事理服气刊行东谈主肯求文献和信息透露而已不存在无理纪录、误导性述说或者紧要遗漏”。2018-2020年，*ST高鸿辞别虚增营收32.59 亿元、56.34 亿元、24.83 亿元，是虚增营收最高的三年。况且2019年约五成收入王人是虚增，而国新证券却莫得发现，客不雅上匡助了*ST高鸿完成诈骗刊行并募资12.5亿元。

　　2021年赓续督导叙述中，国新证券已经莫得发现任何问题。

　　*ST高鸿财务作秀出现多条思路 国新证券为何难以发现？

　　不少投资者觉得，*ST高鸿财务作秀赓续年限长，作秀金额高，国新证券指示7年是其保荐券商、寂然财务照应人或赓续督导券商，且这七年是近200亿元财务作秀金额聚首的年份，国新证券或应担责。

　　但国新证券是否被立案探听或处罚，最终要通过监管来认定。咱们不错从*ST高鸿被立案前出现的多条财务作秀思路，来进修国新证券的执业质地。

　　*ST高鸿财务作秀金额近200亿元的作秀状貌就一种，即通过参与、组织开展无理贸易业务的状貌虚增收入和利润。比如在2015 年至 2021 年，*ST高鸿通过子公司高鸿科技参与南京庆亚贸易有限公司（简称南京庆亚）执行截止东谈主江庆组织开展的条记本电脑无理贸易业务。该业务供应商和客户均由江庆辩论撮合，业务资金、条约、物流票据流转酿成闭环，无执行货品流转，关连交易不具有交易骨子。

　　*ST高鸿通过无理贸易多数财务作秀的行为，其实是上市公司部分中枢高管主导的。南京庆亚是*ST高鸿多数财务作秀最进军的主体，南京庆亚的实控东谈主为江庆，江庆的妃耦是曹秉蛟，曹秉蛟2017 年 5 月至 2022 年 4 月任*ST高鸿董事。

　　对于*ST高鸿与董事截止的关联方进行多数交易的行为，国新证券应该高度喜爱，并核查业求骨子及关连供应商、资申斥题，但事实是国新证券莫得发现任何极端。

　　把柄*ST高鸿《2020年年报问询函回话》及关连如期叙述，*ST高鸿的多名供应商、客户与曹秉蛟辩论系，有的是支属截止，有的是一又友截止。

　　比如*ST高鸿的供应商南京安纳佳电子科技有限公司（安纳佳），安纳佳的别称推动是江佳，江佳是江庆的姐妹，即曹秉蛟的小姨子。安纳佳还有别称推动叫曹勇，其是曹秉蛟的侄子。又比如*ST高鸿的客户南京东州科技有限公司，其推动亦然曹秉蛟的侄子曹勇。再比如*ST高鸿的供应商南京柏晁电子科技有限公司（南京柏晁），南京柏晁的原推动王守霞是曹秉蛟的一又友。

　　证监会的探听效能也印证，*ST高鸿的财务作秀主要围绕江庆、曹秉蛟佳耦格外截止的南京庆亚伸开。而在2020年年报等公开信息中也流表现上市公司的多家供应商、客户与曹秉蛟辩论联，彼时四肢保荐券商、赓续督导券商的国新证券应该高度喜爱。

　　*ST高鸿的部分财务数据，如毛利率的极端变动也应该引起国新证券高度警惕。比如财务作秀最严重的2019年（过去虚增营收56.34 亿元，占比约50%），公司3G-IT连锁销售业务收入为90.18亿元（占过去总营收的79%），同比增长58.53%，该业务过去的毛利率仅1.41%。

开端：wind

　　2018年，该3G-IT连锁销售业务的毛利率为2.88%。这意味着，3G-IT连锁销售业务在2019年营收增长近60%但毛利率却腰斩，国新证券是否该怀疑暴增的营收为何毛利率如斯之低，是否存在编造贸易或融资性贸易的可能？

　　把柄《证券刊行上市保荐业务责罚主义》等法例，保荐机构需对刊行东谈主的业务、财务、关联交易等进行全面核查，尤其需关心极端交易和关联方资金往返。华融证券在 *ST高鸿状貌中是否充分奉行这些义务，比如是否对无理贸易的物流票据进行核查、对资金活水进行交叉考据？这有待公司给出谜底。

　　是否应建立先行赔付基金？

　　从监管处罚看，段茂忠2017 年 9 月至 2024 年 4 月任*ST高鸿监事会主席，具有财会专科及审计责任布景，曾参与作秀事项的风险排查责任，有条款和渠谈关心及识别极端，但未进行审慎关心和有用监督，因此被给以告诫并被罚金100 万元。

　　而国新证券及关连保代本人就有尽调核查等法界说务，具备专科性，还掌捏巨额底稿与数据，却未发觉多年近200亿元的财务作秀。淌若参照*ST高鸿原监事会主席段茂忠的牵扯认定及处罚，国新证券该如何反驳我方未英勇尽职？

　　近些年，不少投行在保荐状貌财务作秀、诈骗刊行后，不管我方是否被证监会立案或处罚，主动建立先行赔付基金，抵偿投资者亏蚀。如中信建投在IPO保荐状貌紫晶存储诈骗刊行案爆发后，斡旋中介机构共同出资建立紫晶存储事件先行赔付专项基金，累计陈述有用赔付金额约10.86亿元。

　　又比如东兴证券在保荐的泽达易盛诈骗刊行案爆发后，与其他中介机构及关连当事方共同出资3.4亿元赔付专项资金，积极支吾投资者亏蚀。

　　再比如本年财务作秀暴雷的*ST广谈（维权），其保荐及赓续督导券商五矿证券牵头斡旋关连方出资建立畛域约为2.2亿元的先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者因*ST广谈信息透露犯法非法而际遇的投资亏蚀。

　　那么，国新证券是否应该斡旋其他中介建立*ST高鸿专项赔付资金，积极支吾投资者亏蚀？从投行声誉角度讲，国新证券积极奉行赔付牵扯能给投资者及监管层留住好印象，故意于翌日投行业务开展。

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