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天阳科技
要点机构：睿远基金、交银施罗德、中欧基金
调研撮要：
Q1：U卡发刊行的话，触及的参与方还蛮多的，请公司方帮咱们简略梳理一下总共这个词U卡的情况，公司主要参与哪些法子，收费模式是怎么样的？
A：U卡见地已存在一定时期，其平台架构包含钱包、往复所配合银行、刊行方及发夹平台等中枢法子。天阳科技将该平台定位为端到端的数字货币详细工作平台，清除编造币导入、往复所兑换、法币充值及卡人命周期照料全过程，具备一体化及时往复处理才调，支抓多刊行机构接入的SaaS模式。入驻机构不仅包括传统发夹机构，还涵盖第三方数字钱包机构，平台通过才调团员为机构背后的末端用户提供工作。面前要点聚焦企业采购卡品类因其需求明确且合规可控：企业可通过编造币充值企业主卡后，向职工卡分拨额度，并针对不同场景(如燃油采购、餐饮消耗)缔造使用收尾，以茂盛监管合规条件。公司主要提供SaaS化平台工作，同期支抓银行客户的腹地化部署需求。收费模式选拔订阅制，包含最低往复量对应的保底月费，机构支付月费后可赢得相应往复额度授权，逾额部分需罕见支付用度。
Q2：京东、蚂蚁等头部企业都推敲参与发币，像天阳这样的供应商是否与其有配合的切入点？
A：京东、蚂蚁等机构已参与港元雄厚币试点，其选拔的也曾绽开生态策略，但愿有更多配结伙伴共同参与进来，且雄厚币在其自有生态外的运动仍需第三方机构提供基础设施支抓，U卡在运动法子存在明确配合机会。面前公司已与一家港元雄厚币刊行机构进入后期配合阶段。
Q3：怎么收费？
A：在交易模式方面，刊行费由发夹机构向公司支付，发夹机构同期向往复所支付兑换用度；雄厚币刊行方不径直参与运动法子付费，最终付费主体为使用U卡的企业客户，用度通过金融机构向公司支付。
Q4：港元雄厚币将来的机会？
A：面前，部分发夹机构推敲切入雄厚币产业，需系统支抓以鼓动联系卡居品(如SDP、EFCC卡)的市集延长。以港元雄厚币为例，其市集需求的造成可能需待范围效应表示后，发夹机构方可明确业务机会。面前，Visa、万事达等卡主向发夹机构授予的派司仍以传统法币业务为主，涵盖信用卡、商务卡等品类。编造币充值功能的通畅取决于金融机构的抓牌范围及当地监管政策——若监管允许编造币往复(如香港面前选拔绽开立场)，机构即可推出支抓编造币充值的新式信用卡居品。该类居品的市集延长效果取决于客户端需求：面前抓币方的径直消耗需求郁勃，且存在通过雄厚币进行金融财富投资(如港股、好意思债往复)的刚性需求，部分往复所已获监管认同支抓雄厚币入金，进一步印证了市集后劲。抓币方的消耗与投资需求造成互动增长效应：跨境贸易场景中，卖方对雄厚币支付的条件推动接受意愿；而雄厚币的浅显兑换(法币)及消耗投资功能，又反向促进其在贸易中的应用。对于雄厚币的市集竞争，USDT凭借高流动性占据面前主流，USDC则以合规性见长。其他合规雄厚币(包括港元雄厚币)的范围增长将取决于生态搭建进程，触及刊行方的运动场景拓展、业务触达才调及用户使用民风培养。以京东、蚂蚁等机构为例，其港元雄厚币试点虽聚焦自有供应链场景，但绽开生态策略为第三方机构参与运动法子提供了配合空间。尽管港元雄厚币的监管框架刚建立，生态训诲尚需时期，但其发展远景值得期待。
Q5：面前对rwa有莫得什么谋划？
A：对于RWA(什物质产代币化)业务，面前该边界仍处于强监管环境，监管条件较港元雄厚币更为严格。公司在RWA方面已完成联系时间储备，其中枢互异主要体当今财富锚定类型上——面前香港地区RWA业务暂以金融财富为主要背书标的。公司正恭候市集冲破机会，时间层面已作念好充分准备。RWA业务若向实体财富(如充电桩等基础设施)拓展，需贬责数字跨境运动及划定笃定完善等问题，中枢挑战在于实体财富的订价共鸣。雄厚币订价逻辑了了(锚定好意思元财富、算法机制或编造财富典质)，而RWA需建立买卖两边认同的订价机制，其上风在于可将传统将来收益折现财富碎屑化，裁减投资门槛。财富运动性取决于订价标准及市集共鸣，面前监管层面优先支抓金融债券等订价明确的品类，不良财富或成为RWA往复的潜在冲破口。
Q6：面前u卡客户主要在哪些地区？
A：U卡业务的中枢客户区域为东南亚、中亚及非洲，这些地区雄厚币抓有客群基础深厚，对U卡的实体支付需求郁勃。好意思国及中国香港地区出台的雄厚币监管政策，擢升了行业合规性剖判，对雄厚币应用及客户拓展造成正向推动。
券商研报：
诺力股份
要点机构：
天弘基金：郭芮
调研撮要：
Q：公司的叉车板块的产能分部情况怎么？五期产能谋划是怎么样的？
A：咱们公司本部在湖州长兴，叉车板块已往在长兴有1-4期工场，2013年在马来西亚开采工场，2019年在越南开采工场，面前是同业业当中最早落地国外产能的企业。当今在建的五期智能化工场亦然落地长兴，谋划5万辆的出产线，当今首批上的是3万辆的一个谋划。推敲本年4季度将会有1万辆的大车出产线齐全投产。背面将会是咱们产能爬坡的过程，咱们对将来的销售充满信心。
Q：公司无东说念主车方面的居品有哪些？具体场景怎么？
A：公司全资子公司上海诺力成立于2015年，主要作念的是重载无东说念主叉车和行业定制化叉车，其居品主要应用于钢铁、铜箔等行业的出产场景内的物料搬运。公司本部主要研发和销售仓储类无东说念主叉车，其主要专揽在仓储场景。
Q：中鼎智能上市进展怎么？
A：中鼎智能本年5月9日向联交所递表，当今正在正常过程过程中。
Q：公司无东说念主叉车的业务时间率先性体当今那边？
A：我公司无东说念主叉车有多款居品，其中咱们公司聚拢浙江大学、浙江工业大学、海亮股份、天能集团、上海诺力、中鼎智能共同完成的"复杂场景下物流机器东说念主缺陷时间及产业化应用"口头，收效通过中国自动化学会组织的科学时间后果讲理。以院士为首的人人委员会给出的讲表面断是：该口头时间难度大，革命性强，后果总体处于国际先进水平，其中特种物流机器东说念主时间处国际率先水平。主要有以下特色：把柄谋划澄澈不泊车变向、终了全向出动、毫米级导航360°阻拦感知、智能纠偏：精度±5mm；额定起分量1200Kg，最大起升高度1300mm等率先时间。
券商研报：
可孚医疗
要点机构：华夏基金、中欧基金、天弘基金、仁桥财富、嘉实基金、高毅财富
调研撮要：
1、公司二季度策动情况怎么？哪些品类推崇较好？
答：二季度举座策动景况保抓正常开动，市集需求相对雄厚。从单品来看，助听业务、居家检测试剂(如胃幽门螺杆菌检测、生养检测等)、敷料敷贴类、成东说念主护士类等居品增长较快。其中，可孚自研呼吸机推崇尤为卓绝，面前在抖音平台销量位居第一。居品在呼吸同步、静音推崇等方面性能比拟优秀，选拔无消音棉硅胶材质，终了全频段降噪效果，静音性能达到行业率先水平。公司凭借全渠说念销售网罗和专科的售后工作团队支抓，居品自上市以来销量抓续攀升，赢得市集平素认同。血糖尿酸一体机凭借其互异化竞争上风，在细分边界抓续领跑，展现出爽快的增长后劲。其选拔行业创始的一纸双测时间，仅需一根试纸和一滴血即可同期检测血糖和尿酸方针，既缩小了用户检测包袱，又有用裁减了医疗成本，为家庭慢病防控提供了革命贬责有推敲。
2、公司去港股上市的配景原因是什么？
答：开首，在政策层面，面前国度积极支抓企业"走出去"，港股上市得当政策导向，有益于公司国际化发展。其次，从市集环境来看，港股市集国际化程度高，能为企业提供优质的融资平台。终末，从公司政策角度开赴，搭建H股平台是鼓动国际化政策的攻击举措，有助于擢升公司国外业务拓展才调、优化跨境并购的成本运作效率，并有用增强全球品牌影响力，为国际化政策实施提供有劲撑抓。
3、公司国外业务怎么谋划和预期？
答：中永久看，国际化是公司攻击政策标的，通过内生增长与外延并购相褪色的面貌，公司握住完善国外业务布局。一方面，公抓续加大国外业务参预，因地制宜地开采腹地化居品，冉冉完善要点市集的居品注册，国外业务模式、渠说念网罗、团队成立等握住打磨成型，为公司国外市集的抓续发展奠定坚实的基础。另一方面，公司通过并购加快国际化布局，上半年已收效完成对华舟、喜曼拿两个口头的收购(该事项未达信息表示圭臬)，有用补充了国外业务资源。同期，公司正在积极野心 H股刊行事宜，旨在构开国际化成本平台，进一步强化全球业务布局才调，擢升公司在国际市集的品牌影响力。
4、请先容下新并购口头情况，以及将来有哪些并购标的？
答：上海华舟于本年1月并表。其成立于2002年，是国内闻名的压敏胶成品出产企业，中枢居品包括基础耗材、高端敷料等。客户群体清除国表里闻名医疗器械及医用耗材品牌商，头部客户均领有逾越10年的配合历史，国外收入占比逾越60%。公司吩咐了中枢照料团队参与华舟照料，其原有团队仍崇敬日常策动照料，面前整合进展获胜。1-4月华舟业务推崇爽快，5月受关税影响出现波动，之后规复正常。华舟训诲的西洋客户网罗将为公司拓展国外市集提供攻击渠说念资源。喜曼拿于本年6月底并表。其成立于1988年，领有近40年历史，设有30个零卖医疗器械中心及 3个专科足科中心，是香港地区享负声誉的医疗仪器以及健康与保健居品零卖商及批发商。这次收购将匡助公司快速翻开香港市集，通过开采品牌专柜延长中枢居品。同期，公司将输出训诲的连锁照料教授和供应链上风，擢升其运营效率和盈利水平。上述两个标的财富质地优良，策动基础塌实，估值与净财富范围相匹配，商誉风险可控。基于政策发展需要，将来公司国外并购将要点聚焦两个标的：一是能够补充居品线或擢升时间水平的优质企业；二是具有训诲渠说念网罗或品牌影响力的标的。
5、健耳听力本年提质增效情况，以及该业务中远期怎么预测？
答：健耳听力围绕"策动质地擢升"中枢主见，握住完善门店评估体系，从照料效率、运营水温情验配师专科才调等维度进行全面优化，抓续擢升运营精采化水平，举座盈利才调有一定改善。中国听力市集发展后劲渊博，但现阶段靠近着公众剖判不及、助听器佩带率低等挑战，需要通过永久抓续的科普涵养来栽培市集。由于听力问题具有个体互异性强的特色，需要为客户提供从专科检测、精确验配到系统康复招引和情愫支抓的全过程工作。通过屡次面对面的深度交互，能够为每位听障东说念主士提供量身定制的贬责有推敲，这亦然线下听力验配中心的中枢竞争上风场地。将来，公司仍将以听力业务为中枢政策布局，夯终了存门店基础，待策动雄厚后稳步鼓动世界布局。
券商研报：
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